借壳难解短期资金饥渴

有地产界人士提醒，房地产企业借壳上市应提防“壳公司”的债务包袱，尤其是那些相互担保或有连带担保责任的债务。“资产注入仅仅是开始。能否顺利将原有的债务撇清，并及时清偿，同时还要保证公司业务的正常运营，对希望借壳上市、同时又有资金渴求的房地产企业而言并非易事。”

方焱表示，此前也有不少房地产企业借壳成功的案例，如苏宁环球，“有些‘ST’公司也不见得就不好”。但对于房地产企业来说，借壳应该是基于长远的考虑，如果仅仅是因为资金紧缺，希望借壳尽快实现再融资，那就存在很大问题，“要想今年借壳今年就能再融资是不可能的”。

去年底成功借壳S*ST东泰的山东惠邦地产股份有限公司，历经将近半年的“苦心经营”之后，直到5月10日，东泰才发布公告称，深圳证券交易所已经受理公司的恢复上市申请。根据有关规定，公告30日后，东泰将恢复上市。

据了解，即便是一个比较干净的“壳公司”，房地产企业在借壳后，要想实现再融资，至少也在一年半以后才有可能实现。方焱介绍，公司在借壳之后，需要经历一个完整的会计年度，并实现赢利之后，才能向证监会提交再融资的申请。以目前3个月到半年的审批速度看，一年半已经是最保守的估计。

显然，借壳上市难以缓解房地产企业短期的资金饥渴。但是，在监管层对地产企业A股IPO态度仍在“摇摆”的情况下，借壳成为仅余的少数“捷径”之一。

方焱告诉记者，最近证监会对地产企业A股IPO似乎又有放松的迹象，浙江的滨江房产已经通过审批，开始路演。

这种情况导致的直接结果就是，今年初证监会放松地产企业的IPO之后，很多地产企业由于没有准备，也无法及时提交上市申请。实际上，对于那些在公司管制方面并不成熟规范的地产企业而言，在IPO之前仅企业的规范运作就有很多需要“补课”的地方。“很多公司平时在税收方面并不注意，一旦要进行IPO，他们就需要补缴不少税款。”

这些借壳上市的房地产企业还需要面对一个严峻的问题，在A股市场前景尚不明朗的情况下，在借壳之后，资本市场的行情是否还能承担他们的再融资需求？自去年房地产上市公司大规模的再融资举动后，今年市场对这一行为已颇为抵制。在普遍预计市场将逐渐“走低”的情况下，今年刚刚借壳成功的地产企业，其再融资的目标变得更为扑朔迷离。